欧洲央行将气候因子扩至企业贷款抵押品

欧洲央行理事会已批准，对欧元体系再融资操作中用作抵押品的部分企业信用债权适用气候因子，把气候风险控制从公开交易债券延伸到银行贷款组合和私人信贷敞口。

抵押品估值与扣减机制

欧元区银行通过欧元体系再融资操作借款时需提供抵押品，形式包括债券和信用债权，例如对企业的贷款。新框架下，气候相关不确定性较大的信用债权将面临更大的估值扣减，银行以同一资产可借入的资金相应减少。

这一调整扩展了此前已适用于非金融企业及其附属实体所发行可交易资产的气候因子。欧洲央行于2025年7月批准该措施，2026年6月15日生效。此次将部分企业信用债权纳入，是气候风险控制首次覆盖非公开交易债务。

欧洲央行表示，随着经济体适应更严格的气候政策和低碳技术，抵押品价值可能意外下降。潜在冲击包括监管变化、技术进步、消费者行为转变、气候诉讼和更广泛的宏观经济调整。这些变化可能削弱借款人的财务实力，进而降低其贷款或债券的价值。如果交易对手违约、欧元体系需要出售抵押品，风险会更加突出；市场突然重新定价，可能使央行面临损失。

气候因子并不取代欧洲央行现有的风险控制，而是作为补充，目的是在经济快速转型期提高货币政策实施的韧性。

扣减幅度取决于资产层面的不确定性评分，评分由三部分构成：第一是来自最新欧元体系气候压力测试的行业层面压力因子；第二评估债务人对转型相关不确定性的敞口；第三考虑信用债权的剩余期限。期限较长的资产可能面临更大不确定性，因为气候政策、技术和市场状况会随时间变化。如果缺少详细的行业或债务人信息，欧元体系可能使用行业层面数据，或依赖其他被认为适合评估相关风险的信息。抵押品对气候不确定性越敏感，其接受价值的扣减就越大。

在债券和信用债权中，最终抵押品价值的最大额外扣减为5%。欧洲央行不会公开披露分配给个别信用债权的气候因子。

谁会受影响

对欧元区贷款机构而言，这一决定提高了借款人层面转型风险的财务权重。银行可能需要更完善的企业排放、行业敞口、转型计划和商业模式韧性数据；信息不足会增加判断贷款在抵押品框架下如何被处理的难度。

融资成本也会受到传导。抵押品价值降低，意味着银行以同一资产获得的央行流动性减少，这可能逐步影响贷款定价、信贷配置和投资组合管理。处于转型敏感行业的公司，可能面临贷款机构更严格的审查，尤其在缺乏可信脱碳计划的情况下。

后续安排

欧洲央行计划每年更新气候因子数值，方法参照非金融企业债券的处理方式，并纳入最新可得的气候数据。实施预计最早在2027年底。