欧盟理事会就修订SFDR达成立场

欧盟理事会已就修订《可持续金融披露条例》（SFDR）达成谈判立场，为与欧洲议会启动谈判铺路。理事会表示，修订意在简化现行体系、减轻金融企业行政负担，同时让可持续性声明更容易被评估，并服务于欧盟在竞争力、气候和社会政策上的目标。

现行框架为何被修订

现行SFDR要求金融市场参与者披露如何将环境、社会和治理风险及不利影响纳入投资产品。但在实践中，该框架受到资产管理公司、投资者和监管机构批评。不少市场参与者把SFDR披露当成产品标签使用，而该制度并非为此设计，由此造成投资者困惑，也引发漂绿担忧。

三类产品取代旧概念

理事会支持的框架为金融产品设立三个类别：

• 「可持续」类，指有助于实现可持续性目标的产品。
• 「转型」类，指将资本导向尚未可持续、但处于可信转型路径上的公司或项目。
• 「ESG基础」类，指纳入ESG方法、但不符合前两类标准的产品。

这三类将取代现有被批评为解释空间过大的SFDR概念。欧盟政策制定者希望降低企业用模糊可持续性声明、在证据不足的情况下营销产品的风险。

对投资者，变化可能提高可比性；对资产管理公司，产品沟通将更结构化；对监管机构，执法依据更清晰。

可信度测试与化石燃料敞口

理事会的授权为拟议的可持续和转型类别增加了披露要求。

企业识别并披露对可持续性因素的主要不利影响时，须使用欧盟委员会设定清单中至少三项强制性指标。理事会称，这应提升产品之间的可比性。

立场文件还处理转型融资中的化石燃料敞口。特定条件下，对化石燃料行业活跃公司的投资可纳入转型类别。这类公司须将至少20%的资本支出用于符合欧盟分类法的经济活动，并具备明确、有时限的温室气体减排战略。为提升透明度，此类投资在评估不利影响时将适用第四项强制性指标。

这一条款预计受到投资者和气候团体密切关注，也反映出欧盟内部关于如何在不削弱可持续性标准的前提下，为高排放行业脱碳融资的争论。

公共部门发行与专业投资者

理事会还提议，为在欧盟设立的公共部门机构的一般用途发行安排位置。这类发行是许多金融市场参与者投资领域的重要组成部分，对保险和养老金产品尤其重要。按理事会立场，此类发行在特定条件下可纳入转型类别，理由是欧盟层面的气候和可持续性承诺提供了评估与可持续性目标一致性的框架。

授权还寻求减轻仅向专业投资者提供的另类投资基金的负担。这类基金无需适用分类条款，因为专业投资者不需要与零售投资者相同的标准化信息。

接下来

理事会的授权允许在欧洲议会同意其自身立场后，双方开始谈判。谈判结果将影响资本如何通过欧洲可持续金融市场配置。

对高管层而言，这不只是基金营销改革。投资者可能需要调整可持续基金选择中的尽职调查，资产管理公司则可能获得一条更清晰的路径，摆脱当前可持续性披露的拼凑局面。欧洲仍是可持续金融领域最具影响力的标准制定者之一，其下一版SFDR框架将决定可信度、可比性和转型融资如何平衡。