ESMA明确证券发行可持续披露要求

欧洲证券与市场管理局（ESMA）发布指引，明确股票和债券首次发行时可持续信息披露的预期要求。

为什么重要：ESG 市场的有效性和完整性直接取决于信息披露。发行人在发行文件中如何披露 ESG 目标、募集资金用途和 KPI，将影响投资者能否评估其可持续承诺的执行情况。

要点

• 适用范围覆盖股票市场和债券市场的首次发行。
• 只要环境、社会和治理因素对发行人构成一定影响，就需要披露。
• 不同发行人、不同类型的证券，信息的实质性并不相同。
• ESMA 特别列出收益用途债券和可持续发展挂钩债券两类热门品种，要求更明确的披露规则。

发行文件与 CSRD 报告的衔接

ESMA发布的这项要求规定，发行人依据企业可持续发展报告指令（CSRD）撰写可持续报告时，需要在首次发行中把这些报告纳入整体发行文件。

涉及具体 ESG 目标，发行人应披露募集资金的使用与管理方式，使投资者能够评估目标的执行情况。发行人制定可持续发展相关目标时，还需提供关键绩效指标（KPI）信息，并告知投资者发行后将披露哪些信息、通过何种渠道获取（如发行人官方网站）。发行人在宣传中提出的可持续承诺，也须在发行文件中得到体现。

收益用途债券

对收益用途债券（Use of Proceeds Bonds），发行人须披露可持续项目的可行性及风险，以及募集资金的具体使用方式；需计算预期目标的费用和收益，并考虑提前摊销是否对可持续性产生影响。债券取得第三方可持续认证的，还须披露认证信息以及保证的范围。

挂钩债券

对可持续发展挂钩债券（Sustainability-Linked Bonds），发行人须披露与 KPI 和可持续发展目标相关的风险，以及这些风险发生后对投资者的影响。针对可能出现的利息计算变化，发行文件需给出清晰的利息计算方式，并把 KPI 和绩效目标作为参考纳入其中。提前摊销和可持续认证的要求与收益用途债券类似。

ESMA 此前发布过欧洲可持续发展报告标准声明，国际资本市场协会（ICMA）也发布过可持续挂钩债券相关报告，两者可作为对照背景。