AFM提议取消SFDR第8、9条分类

荷兰金融监管局（AFM）发布立场文件，提议修改欧盟《可持续金融披露条例》（SFDR），核心动作是取消Article 8与Article 9的产品分类。

为什么重要： 若建议被采纳，资产管理公司现有的SFDR产品分类体系将被替换，所有金融产品都需披露可持续指标，符合可持续分类的产品还需满足至少80%资金投向对应资产的要求；规则修改还将牵动MiFID，影响产品价值链上下游参与者。目前文件仍处于立场文件阶段，尚未成为正式立法。

要点：

• AFM认为SFDR在信息披露透明度上表现良好，但披露的可比性和一致性仍有不足。
• SFDR未为Article 8和Article 9设定阈值，AFM认为可能造成不公平竞争。
• AFM建议符合可持续分类的产品至少80%的资金投入对应资产，并定期披露这些特征的变化。
• 不符合任一投资类别的产品可归为“其他”，但仍需披露可持续特征。
• SFDR修改应伴随对欧盟《金融工具市场法规》（MiFID）的修改。

现行分类的问题

SFDR要求金融市场参与者定期证实可持续发展主张，以减少漂绿风险，并帮助投资者评估产品的可持续程度。条例区分了包含可持续特征的投资产品（Article 8）和以可持续投资为目标的产品（Article 9），要求资产管理公司对产品可持续特征进行分类。

AFM认为，这套分类不适合实际应用。SFDR没有为两类产品设定阈值，可能造成不公平竞争。AFM的研究显示，投资者对可持续产品有兴趣，并把可持续视为获得更好风险回报率的方式；但投资者很难区分Article 8基金和Article 9基金，也不了解可持续资产及其影响之间的定义，选择符合自身偏好的产品因此变得困难。市场参与者、分销商和投资者都希望采用更简单的分类，而不是宽松的定义。

定义宽泛削弱可比性

SFDR对可持续投资的解释非常宽泛，Article 8和Article 9的归属取决于对概念的解释。条例虽然规定了投资产品的资产百分比，但在定义不明确的情况下，基于百分比进行比较的价值有限。

AFM建议的新框架与下一步

AFM主张SFDR以投资者为导向，设计更友好的产品分类。具体建议是取消Article 8和Article 9分类，要求所有金融产品披露一定的可持续指标。对于符合可持续分类的产品，AFM建议至少80%的资金投入对应资产，并定期披露这些特征的变化；产品命名也应符合分类，不能使用其他类别的相关术语。不符合任一投资类别的产品可归为“其他”，但仍需披露可持续特征，供投资者判断。

AFM还认为，SFDR应覆盖投资产品分销，相关规则能帮助投资者了解可持续产品特征。因此，SFDR修改应伴随对欧盟《金融工具市场法规》（MiFID）的修改，并影响产品价值链上下游参与者。

目前文件仍处于立场文件阶段，尚未成为正式立法。原文未披露后续时间表。